買盤敲進 明基材股價黑翻紅

偏光片廠明基材(8215)近期股價展現反彈力道,今(3)日股價開低走高,盤中最高一度漲至23.2元,重新站穩5日線,領軍偏光片類股抗跌。籌碼面來看,外資持續作多明基材,近兩個交易日連兩買,自營商和投信則同步轉賣,形成「土洋對作」。

明基材今年受惠偏光片供需緊俏,三條產線目前全數滿載,持續透過去瓶頸化、提速等作法,增加出貨面積3%到5%,因應需求成長;其隱形眼睛、醫材等新事業發展,亦漸成氣候,帶動業績表現。明基材今年前四個月營收45.59億元,年增15.9%,為近四年新高。

法人看旺其前景,除了維持明基材全年偏光片營收成長看法不變,其高附加價值產品比重提升、自有醫療品牌出貨佳,獲利結構調整速度優於預期,更有助市場對其期待程度提升。

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明基材董座陳建志 (本報系資料庫)
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細究雙虎近期財報,舉凡現金流量、負債比、每股淨值等重要財務指標表現不差。群創在營業現金流入、每股淨值、負債比等數據優於友達,背後又有鴻海集團撐腰,但股價卻比友達先行破底,股價淨值比不到0.3,更與友達有近兩成價差,引起市場熱烈討論。

從現金流量來看,截至今年首季為止,群創手中現金為441億元、友達則有686億元,合計雙虎手中共有1,127億元現金。

營業活動帶來的現金流量方面,群創從2016年至今年首季,已連續12季營業活動帶來淨現金流入,即便上季損益出現赤字,也持續有38.91億元現金流入;友達至去年底連續11季營業活動帶來淨現金流入,今年首季轉虧,營業活動則小幅出現3.06億元現金流出。

負債比方面,今年首季群創總資產4,045億元,總負債約1,511億元,負債比僅37.4%;友達總資產4,155億元,總負債約2,024億元,負債比也不到五成。兩家公司負債比都是近十年低檔,融資與現金流仍有非常大的發揮空間,取得數百甚至上千億元融資不是難事。

就今年3月底的每股淨值來看,群創每股淨值高達25.46元,目前股價淨值比僅0.29;友達每股淨值為20.76元,股價淨值比約0.45。

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面板雙虎現階段市值總和僅1,640億元,有心人僅需不到千億元,就能掌握過半股權,不利台灣持續掌握關鍵零組件主導權。圖為面板廠生產線。 本報系資料庫
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面板雙虎現階段市值總和僅1,640億元,比新建10.5代廠需投入的成本(約60億美元)還便宜。面板在電子業具重要戰略地位,群創、友達合計握有逾1,100億元現金,每股淨值均逾20元,首季全球出貨市占近25%。雙虎市值大縮水,有心人僅需不到千億元,就能掌握雙虎過半股權,相當不利台灣持續掌握關鍵零組件的主導權。

業界人士分析,雙虎股權不算集中,友達今年股東會年報資料顯示,最大股東為佳世達,持股約6.9%,前十大股東包含花旗、小摩、滙豐等外資託管帳戶在內,總持股僅約28%,等於有逾七成在外流通。<

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經濟日報提供
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群創尚未上傳今年股東會年報,依其去年年報資訊,前十大股東(含外資託管帳戶)持股合計僅近19%。最大股東為鴻海集團相關勢力,共持股約8%;奇美實業為最大單一股東,持股逾5.7%。換言之,群創高達八成以上股權在外流通,有心人偷偷吃貨,更難察覺。

受營運轉虧、報價走跌等因素干擾,外資5月以來幾乎天天調節雙虎,群創5月下旬一度跌至歷史新低價7.14元,上周五漲0.14元、收7.49元,市值745.4億元,外資轉賣為買,買超7,844張,為近一個半月以來最大買超,但今年以來群創股價仍重挫近23%。

友達上周股價一度下探歷史新低價8.8元,上周五強彈逾3%,收9.3元,市值895.05億元,外資賣超2,244張,今年以來股價重挫逾24%。

業內人士分析,雙虎上市迄今,基本面最差的時間點落在2011年,當年群創大虧近645億元,友達也虧掉逾611億元,但即使是「一天燒掉逾1.5億元」的大賠慘況,雙虎當時股價仍在面額之上的12至15元左右。雙虎近期雖然轉虧,但基本面沒當年慘,股價卻較當年逼近腰斬,並不尋常。

僅管雙虎目前最多僅有8.6代生產線,因應85吋以上等超大尺寸電視應用仍綽綽有餘,且近年折舊費用不高。加上雙虎在利基型領域也已有初步成果,群創更已躍居車用面板要角,囊括通用(GM)等大廠訂單,仍相當具有競爭力。

相形之下,興建一座10.5代廠雖能擁有最新設備與技術,但總投資額要1,800億元,費用龐大。同時,量產學習曲線需要時間克服、加上後續龐大的折舊費用,短期要回收不易。

若有心人逢低撿便宜,僅花不到千億元取得過半股,就能掌握台灣面板兩大命脈,既能順勢承接台灣累積多年的技術能量、產能與高質量員工,又能大玩資本遊戲,對台灣面板業將是一大傷害。

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